NAB:详解澳洲储行本月降息政策

2012-10-03 来源： NAB 评论0条

澳洲储行RBA昨日宣布降息现金利率25个基点至3.25%。此前RBA在今年7-9月三个月间持稳利率不变，而在更前的5月和6月分别降息50及25个基点。

我们可以说，此次宽松政策主要针对经济未来发展趋势，较上月的储行经济报告而言，此次储行声明的焦点在于：“预期矿业投资顶峰很有可能在明年显现，但是投资增长可能不及此前预期。随着矿业繁荣顶峰时期的到来，预期澳洲经济中的其他产业可能面临更加强劲的需求。”

以上一段话形象地解释了此次RBA降息的原因所在：RBA降息与近期接连不断的疲软数据关联不大，而是为了迎合矿业投资顶峰的到来。简而言之，在明年矿业繁荣的顶峰褪去之后，其他产业必须具备继续发展的动力。

RBA认为，“澳元汇价仍旧持稳在高于预期的高位，尤其是在近期出口贸易下滑以及全球经济黯淡的背景之下。”因此促进非矿业产业的复苏已经成为推动经济发展的重中之重。RBA或许不能直接操控澳元汇率，但是他们可以通过放宽货币政策，比如或降息来应对高汇率对经济带来的负面效应。

储行昨日的报告中，更多的是看到了目前的经济发展中的负面效应。昨日Rismark公布的房价指数上涨1.4%，上月储行还认为住宅用房屋价格较为坚挺。储行在本月声明中未提及住宅用房屋，但是认为住房投资仍然疲弱，尽管有一些小幅复苏的迹象出现，不过非住宅用房屋的投资也极为低迷。同期内澳洲住房营建许可指标也处在前所未有的低点，非住宅用房屋建设市场同样黯淡且毫无转好迹象。

就业市场方面，储行上月曾提及澳洲就业市场温和增长，称失业率保持在较低水平。而在本月声明中，RBA仍旧认为失业率处于低位，但是劳动力市场近几个月有放缓迹象，十月的就业参与率明显下滑为该言论提供了有力的证据。

信贷市场方面，RBA的看法也更为悲观。RBA上月认为商业信贷缓慢增长，而本月声明中认为，近几个月信贷增长放缓，尤其是商业信贷需求明显下滑。

对于国际市场的前景，储行的论调也较上月更为悲观，就中国而言，“中国经济近期面临的不确定性将大大超过已经过去的几个月，且全球经济前景也不容乐观。”

RBA降息展望

在RBA昨日执行降息前，NAB认为储行很有可能在2013-14年度累计降息50个基点以达到刺激经济的目的，考虑到货币政策的滞后性平均为12-18个月。RBA及时降息将有效削弱大宗商品价格下滑已经矿业投资放缓对澳洲经济的负面影响。而RBA此次之行的降息计划明显出乎我们的意料提前到来了。

那么25个基点的降幅是否足以推进经济发展呢？

我们认为是远远不够的。为了更大程度地推进非矿业产业发展，RBA显然需要加大降息力度，至少是50个基点的水准。同时如果各大银行不能完全执行储行的降息幅度 (目前为止仅昆士兰银行BOQ降息20个基点)，将进一步强调储行降息的必要性。

货币政策是另一个导致储行降息的复杂原因。新南威尔士州和昆士兰州州政府已经陆续宣布了政策紧缩计划，而联邦政府的紧缩计划有望在本财政年年中 (也就是几个月之后) 的经济与财政展望会议MYEFO中正式宣布。如果联邦政府收紧政策，那么RBA只有依靠降息来抵消紧缩政策对经济造成的打压。

如果本月后期公布的澳洲通胀率符合RBA预期 (2012年三季度和四季度平均值为0.7%)，将为RBA在今年11月降息开绿灯，尤其是如果未来几个月内国内经济有进一步下滑的迹象。反之如果通胀率意外超过RBA的预期目标，那么储行第二次的降息可有可能被推迟至明年二月。总之更多宽松政策是大势所趋，目前的问题仅仅是第二次降息何时到来。

关键词： NAB 澳联储降息

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