软银大胃口：ARM上市欲估值600亿美元 比英伟达交易价高50%

该不愿具名消息人士表示，在上市之前，ARM将进行一次贷款融资，软银集团将邀请高盛集团、摩根大通银行和日本瑞穗金融集团来辅佐这次贷款融资交易。而此次帮助ARM贷款融资的三家金融机构，未来也极有可能担任上市交易的承销商，不过消息人士表示，上市承销商的名单尚未最终确定，也有可能会增加其他的投资银行。

2016年，日本软银集团斥资320亿美元买下了ARM公司，但后来又决定变卖。外媒指出，600亿美元的估值目标，对于软银集团掌门人孙正义来说是一次赌博。

之前，软银集团和美国半导体巨头英伟达达成了400亿美元收购ARM的协议，然而，这一交易在全世界许多国家遭到了监管机构的反垄断压力，最终交易流产。600亿美元的估值目标，意味着软银集团需要劝说参与上市投资的金融机构，ARM配得上比其他半导体同行更高的市盈率和估值水平。

消息人士也表示，ARM的估值还是个未知数，取决于多个因素，其中包括资本市场表现。

在全球新冠疫情期间，半导体公司股票出现了一片大涨的局面。主要原因是在家工作推升了对电子产品的需求，拉动了芯片市场，然而这种需求可能会伴随着新冠疫情的缓解逐步降温。据悉，行业颇具代表性的“费城股票交易所半导体指数”今年以来已经下跌了11%。

对于ARM上市估值的消息，软银集团、ARM、高盛集团、摩根大通、瑞穗集团均没有对媒体发表评论。

和其他半导体公司不同，ARM并不生产最终的芯片，而是把半导体的一些关键技术和设计方案授权给其他芯片公司，让他们设计和销售所在行业的定制芯片。

不过，ARM无处不在的影响力，背后有一个因素却是他们的授权费相对较低。每年，全世界有价值数百亿美元的的芯片采用了ARM的设计方案和技术，然而该公司年收入仅为26亿美元，销售收入只有英特尔等半导体巨头的九牛一毛。如果根据半导体上市公司的平均市销率（资本市值和销售收入的比值），ARM的正常估值还不到300亿美元。

2020年9月，软银集团和英伟达正式对外宣布了转让交易，然而这一交易迅速面临了监管部门的反对压力。ARM的许多授权大客户反对转让交易，多个国家的反垄断部门开始审查交易。去年底，美国联邦贸易委员会正式提出诉讼，反对这一转让计划，随后这一交易开始土崩瓦解，上个月，英伟达正式宣布放弃收购ARM。

随后，软银集团开始执行备份计划，那就是让ARM独立上市，通过上市退出获得收购的投资回报。

据报道，在接下来的上市和路演中，软银集团和投资银行承销商将会强调，ARM不应该按照一个普通的半导体公司来估值，另外，ARM正在聚焦高附加值的芯片设计方案（比如可用来设计每一片售价数千美元的服务器芯片），可能提升未来的营收或利润。

软银集团之前表示，计划在本财政年度（明年三月底结束）完成ARM的上市任务。另外，对于“老油条”孙正义（今年64岁，40年前创办软银集团）来说，在获得上市承销商授权之前，让投资银行提供保证金贷款已经成为他一直以来的做法，这一手段可以测试承销商承担风险的胃口有多大。

据报道，2018年，在日本电信业务“软银公司”上市之前，软银集团也曾从一些金融机构获得了对软银愿景基金90亿美元的贷款承诺。去年，软银集团持股的韩国电子商务巨头Coupang以及美国餐饮外卖公司DoorDash上市，愿景基金也安排了类似的承销商保证金贷款。