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万科大收购搅动蝴蝶效应:澳洲Westfield收购战抬价?

2018-01-10 来源: 澳华财经在线 原文链接 评论0条

近日,商业地产界被一宗大额并购交易刷屏,印力联合万科、Triwater基金公司,联合收购凯德集团在中国国内的20家购物中心项目公司的100%股权,这20家购物中心分布在19个城市,交易对价为83.65亿人民币。

万科大收购搅动蝴蝶效应:澳洲Westfield收购战抬价? - 1

近日,商业地产界被一宗大额并购交易刷屏,印力联合万科、Triwater基金公司,联合收购凯德集团在中国国内的20家购物中心项目公司的100%股权,这20家购物中心分布在19个城市,交易对价为83.65亿人民币。

这一股权交易的完成仍需取得中国政府相关部门的监管审批,交易预计于2018年第二季度完成。

交易尚未完成,但消息一出,却在看似原本并不相干的澳洲商业地产界引发了史料未及的“蝴蝶效应”。

去年12月,澳洲当地媒体称,澳洲最大购物中心Westfield的公司的创始人,董事长和第一大股东弗兰克·洛伊同意以360亿澳元的价格将他的购物帝国Westfield出售给是欧洲最大的商业地产商Unibail-Rodamco。

这将是迄今为止澳洲商业史上最大收购案,不仅交易金额高,而且资产庞大,遍布世界多地。

Westfield拥有的总资产为320亿美元,在全球共有6500家商场,其中主要的购物中心位于美国洛杉矶、华盛顿、纽约、加州旧金山、新泽西州、西班牙圣地亚哥、英国伦敦、斯特拉特福、克罗伊登和意大利米兰等。

Unibail-Rodamco提出的收购方案为:对Westfield的每股股票提供0.01844股的Unibail-Rodamco股票,外加2.67美元的现金。根据这一交易结构,创始人家族将获得6.92亿澳元的现金和12.44亿澳元的Unibail-Rodamco股票。

洛伊建议Unibail-Rodamco以每股10.01澳元的价格对公司进行股票和现金收购,公司总估值超过320亿澳元(含债务)。

洛伊从1959年的布莱克敦购物中心开始,花了近60年的时间缔造了这个商业帝国。对于上面的收购报价,他的表态是:“我们将从高管转变为投资者。我花了我的毕生建立了这些资产,我无法想象它们还能有个更好的归宿。”

但是现在有了万科的大手笔收购作为对照,Westfield资产如果真以上述价格成交,归宿也许还不够好。

里昂证券(CLSA)的独立分析师今天表示,他们研究了万科收购案,认为与之相比,Westfield有“贱卖”之嫌。

他们指出,万科收购的商业物业由沃尔玛长期租赁且无租金上调条款,租金涨幅有限。

“我们还探讨了凯德管理层是否有任何发展计划/租赁续约,他们暗示他们没有看到这些商场的重大发展机会,沃尔玛租约将在5年后到期,但可以选择续约,因此他们决定剥离这些资产。”

根据里昂分析师的估算,万科收购的物业的退出收益率为2.7%至2.8%,而按照Unibail-Rodamco提出的收购方案,Westfield资产收益率为4.3%,两者相差甚远。“默认情况下,Westfield看起来非常便宜。”

本来Westfield收购案似已铁板钉钉,但在交易尚未通过股东决议的当下,里昂分析师认为,Westfield可能就要收到比Unibail-Rodamco更高的报价。

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